分析以为，3 月的非农不太可能炫夸劳能源商场崩溃。投资者密切关心鲍威尔对最新关税计谋的态度。若是他坚抓以为通胀是"暂时的"，那么降息的可能性将大大增多。往复员们照旧驱动押注好意思联储加大降息力度。

今晚，商场将迎来一场"双重考验"：备受关心的非农业绩数据行将公布，好意思联储主席鲍威尔也将发表说话。

经济学家无数瞻望，3 月的非农不太可能炫夸劳能源商场崩溃。上个月的业绩增长将从 2 月份的 15.1 万放缓至 14 万，休闲率将保管在 4.1%。这份数据将于北京本事今晚 20:30 公布。

在非农数据公布约三个小时后，商场焦点将转向鲍威尔，投资者密切关心他面对特朗普政府最新的关税的态度。若是鲍威尔坚抓以为通胀是"暂时的"，那么降息的可能性将大大增多；反之，若是鲍威尔以为关税的影响是永恒的，何况通货膨大压力抓续存在，那么好意思联储可能会保管利率不变，这将给商场带来更大的概略情味。

往复员们照旧驱动押注好意思联储降息。货币商场当今炫夸年底前降息 100 个基点，很是于四次 25 个基点的降息幅度，高于秘书加征关税前的约 75 个基点。

3 月非农：DOGE 政府裁人影响初显，但不太可能炫夸劳能源商场崩溃

自从特朗普当选以来，"硬数据"——即试验的经济数值——一直保抓安然。但是，在以前的三个月中，好意思国通胀"软数据"（基于访谒和商场的通胀预期概念）急剧恶化。不知当作"硬数据"的非农数据，今晚会给商场带来惊喜照旧惊吓。

花旗发表 3 月非农前瞻阐述指出，瞻望 3 月新增业绩岗亭可能仅为 9.5 万个，休闲率将达到 4.2%，这将是劳能源商场进一步放缓的首个明坚信号。

与此同期，High Frequency Economics 的经济学家 Carl Weinberg 和 Mary Chen 以为，3 月份的业绩阐述不太可能炫夸劳能源商场崩溃。但他们告诫说：

"这并不行保证昨天秘书的关税不会导致休闲率急剧上升和业绩岗亭下降，警惕 4 月。"

刻下，商场最关心的 DOGE 裁人对业绩的影响。商场瞻望，3 月份政府部门将出现小幅裁人，能够在 1.5 万至 2.5 万之间。但更大的影响瞻望将在本年晚些时候清晰。BNP Paribas 高档经济学家 Andrew Husby 默示，联邦政府雇佣东谈主数本年瞻望将下降 12.5 万，但这一数字存在高度概略情味。

在零卖和医疗保健规模，3 月份的两起歇工事件适度（Kroger Co. 和 Providence Health），瞻望将为这两个行业增多约 1.5 万个业绩岗亭。加拿大皇家银行的经济学家 Carrie Freestone 指出，由于东谈主口老龄化等身分，医疗保健行业的业绩需求瞻望不会受到周期性身分的影响。

关于好意思联储而言，好意思联储官员此前默示，即使特朗普的关税削弱了奢华者和企业信心，弹性的劳能源商场和坚挺的通胀意味着他们不错保管近况。但低于预期的业绩数据将挑战这一不雅点，加重好意思联储在通胀上升和经济增长恶化这一不寻常的双重恐吓下的窘境，并可能迫使央行脱手复旧经济。

对商场影响方面，好意思银策略师 Michael Hartnett 在阐述中指出，业绩数据是判断好意思国经济是否会零落的要津概念，并以为两种经济气象及商场影响：

软着陆（Soft Landing）业绩岗亭增多 10-20 万个：意味着好意思国经济不会零落。标普 500 指数近期将保管在 5500 点的低位。好意思国零卖和住宅缔造类股将出现反弹。

硬着陆（Hard Landing）业绩岗亭增多不及 10 万个：意味着好意思国经济将出现零落，标普 500 指数将在 4 月份跌至新低，大家股市、银行和信贷商场将随之下滑，可能促使特朗普政府大幅转向减税计谋，以刺激经济。

鲍威尔的"关税"态度至关紧迫

关税正将好意思国推向经济增长疲软致使停滞、物价飞腾的"滞胀"窘境。投资者将密切关心鲍威尔面对特朗普政府最新的关税的态度。

上个月鲍威尔默示，他们的基线预期是关税带来的通胀上行压力可能是"暂时性"的。但若是好意思联储判断诞妄，他们可能在糟塌通胀问题上过期于神色。

摆在好意思联储官员濒临的是沿途聘任题，要么降息以复旧经济，要么永恒保管较高利率以糟塌通胀。经济学家瞻望，这一系列关税步调将对好意思联储形成双重压力，既削弱经济，又推高物价。

经济学家无数瞻望，关税将推高通胀、减缓经济增长，好意思联储将保抓不雅望气派。但在关税声明公布后，相干利率旅途的争论愈演愈烈。摩根士丹利刻下瞻望本年不会降息，低于之前的一次，情理是通胀风险，但瑞银瞻望本年将进一步裁减利率。

据新华社报谈，好意思国总统特朗普上月公开敦促好意思联储降息，承认关税将对好意思国经济酿成影响，需要好意思联储"作念正确的事"。MacroPolicy Perspectives 的高档经济学家 Laura Rosner-Warburton 默示：

"比拟特朗普第一个任期的关税步调，我以为这一次关税行动的影响将愈加分布，因此也更难识别。受到触及的商品更多，受影响的企业也更多。"

Vanguard 好意思国高档经济学家 Josh Hirt 默示，永恒的买卖突破有可能激勉订立的商品通胀，并使好意思联储更难开脱关税带来的影响，商品通胀抓续得越久，他就越惦记价钱压力会更闲居地延迟开来。Hirt 默示：

"在这种情形下，如实存在一种风险，即通胀驱动更多地延迟到服务规模，进一步传导到工资，致使对通胀预期也酿成更大的影响。"

关税计谋对商场的影响照旧清晰，往复员们照旧驱动押注好意思联储降息，货币商场当今炫夸年底前降息 100 个基点，很是于四次 25 个基点的降息幅度，高于秘书加征关税前的约 75 个基点。周五好意思国 10 年期国债收益率下落 5 个基点，至 3.95%。

黑丝 探花